当年春风桃李一杯酒，如今蓦然回首，只剩江湖夜雨十年灯。

翻开广发银行（以下简称“广发”）2025年的成绩单，才沮丧地发觉，那些往日和同业在市场竞争中称雄的荣耀，都已成为过去。

倘若未能使广发完成 IPO 是前董事长董建岳最为遗憾之事，那么，信用卡业务从高光走向减速，或许是广发近十年来更为遗憾的另一件事。

和当初处于同一起跑线的同业们相比，如今广发的身影越发显得孤独。特别是昔日起点颇高的零售业务，如今明显掉队了，其中最令人惋惜的是信用卡业务。

Part 1

从发卡到月活，掉队的10年

截至2025年，广发信用卡累计发卡数量达到1.09亿张，发现精彩APP月均活跃客户量只有1797万。初看时觉得还行，然而对于曾经和招行信用卡一起被称作“双子星”的广发信用卡来讲，其成绩单早就开始落后了。

即便与过去的自己相比，广发信用卡（以下简称为“广发卡”）的表现也不尽如人意。

首先，来看看发卡量。

要清楚，2025年广发卡累计发卡数量已经达到了1.01亿张 。也就是说，其在2025年新增发卡的数量仅仅约为700万张 ，和2025年新增的1166万张相比，减少了将近四成 。

除了去年新增卡量急剧减少，广发的累计发卡量跟以前的同行相比明显落后。直到2025年，广发累计发卡才突破“亿”这个关卡，而招行在2017年就已达成。但是，就算是在更高的基数情况下，招行近两年的新增发卡量也维持在千万级以上 。

实际上，广发卡业务起步早，其底子也不错，它曾经与招行卡有过相互竞争的岁月 。

早在1995年，广发发行了国内第一张信用卡，这张信用卡符合国际标准。招行的第一张信用卡直到2002年12月才诞生，它也是国内首张国际标准双币信用卡。

2003年，被称作国内信用卡元年，农业银行信用卡中心成立，建设银行信用卡中心成立，光大银行信用卡中心成立，民生银行信用卡中心成立，中信银行信用卡中心成立，招商银行举行了信用卡首发仪式，各行信用卡业务发展开始加快速度，竞争格局开启。

接下来的十年，称得上是市场大爆发的十年。那时，广发信用卡的负责人吕诗枫斗志昂扬，她以做“中国最好的信用卡”为目标并为之努力，针对不同客户群体引入了许多创新玩法，母婴、女性、商旅、网络等主题信用卡她在早期都已尝试过，2005年她就带领广发信用卡中心实现了盈利。

在2003年至2012年前后的首个“黄金十年”期间，四大行依靠网点以及客群基础方面的优势，发卡量始终处于行业领先位置。然而，要是论及市场化经营最为卓越，在目标客群里最具吸引力的，当属股份行中的“双子星”，也就是招行卡和广发卡。

令人惋惜的是，在第二个黄金十年期间，广发卡开始逐渐处于劣势。信用卡市场的竞争格局，也开始迎来巨大变化。

2012年，招行信用卡累计发卡数量为4484万，有效卡数量是2180万，广发卡累计发卡数量为2293万。

到了2025年，招行信用卡不再关注累计发卡量，而是更加看重有效卡量，有效卡量已经突破“亿”级大关，此时广发卡的累计发卡量才刚刚突破“亿” 。

截至2025年，招行的有效卡量已经达到了1.03亿 ，而广发的累计发卡量才1.09亿 。需要知道的是 ，在近几年 ，信用卡发卡量早就已经过了增长高峰 ，“睡眠卡”的清理进程也都在加快速度 ，大家转而更加重视存量市场的精细耕耘 ，所以“有效卡量”更能够精确反映持卡用户的活跃度 。也就是说 ，到2025年 ，仅看有效卡量 ，招行就已经和广发的累计卡量相当了 。

眼下信用卡发展阶段早已不是拼发卡量的阶段了，那我们来看看APP的月活（MAU）。截至2025年，广发卡发现精彩APP月活只有1797万，招行APP和掌上生活APP月活已达到1.11亿。即便和其他股份行相比，根据中金截至去年三季度的统计，广发MAU也只是处于中游，排在招行、平安、中信之后 。

如果说，在从“卡时代”到“APP”时代的这近10年里，这是信用卡市场的重要竞争拐点，那么广发卡的表现毫无疑问是令人惋惜的。

值得一提的是，广发信用卡经历了失去的10年，这10年恰好与吕诗枫的职务变动时间线大致吻合。2010年，吕诗枫已担任广发信用卡中心总经理职务15年，这一年他被调职。到2015年底，吕诗枫与广发正式告别。从1995年开始，吕诗枫主管广发信用卡部门。他一手将广发卡从小发展到大。他还曾一度引领行业。吕诗枫陪伴广发卡走过了行业发展的第一个黄金10年。从其2010年调职开始，到2015年离职，这段时间线显示，这恰好是广发人事动荡剧烈的周期，也是国寿完成入主广发的周期。

当时，变动频繁的不只是行内高管，全行发展战略也在频繁变动。国寿入主之际告别广发的董事长董建岳已被调查，国寿入主后升任监事长的王桂芝也已被调查。

广发卡没有抓住市场攻坚关键的10年，实在令人痛惜，这或许是因为人事变动，或许是因为战略难有定性。对比其他股份行，广发卡虽被不少后来居上者超越，但仍处于中上游，只是无法延续过去的高光，这已是不争的事实。

Part 2

再一个10年，走向何方

实际上，近几年来广发卡也不是没有努力过。

近年来，周观也留意到，广发卡有诸多新尝试，尝试引入社交游戏、热门话题内容等新玩法来提升 APP 活跃度，更聚焦衣食住行等场景推出“有鱼卡”等，瞄准年轻客群“抓新捉活”，还尝试拓展更下沉的市场，除白领、大学生等传统信用卡客群外，推出面向蓝领客群的“大吉大利”卡……

即便这样，广发信用卡的表现仍然很难有显著突破。除了上述指标（新增发卡、月活）没有明显改善之外，到2025年末时，广发卡应收账款为4396.89亿元，与2025年的4523.45亿元相比下降了2.8%。甚至在过去三年里，没有一年的信用卡应收能超过疫情前2019年的表现。其中，2025年下滑情况最为明显，当年信用卡应收金额为4171.47亿元，与上一年相比下降了10.5%。

也不能全归咎于疫情，至少看看同行业，有不少在近三年一直保持增长，就算三年里有增有降，至少不会三年的表现都比疫情前的水平低。

即便应收出现下滑，广发2025年信用卡透支不良率仍在上升，不良率达到了1.58%，与2025年的1.54%相比，增加了0.04个百分点。

值得一提的是，近10年来信用卡的表现都不尽如人意，然而广发的利润依然非常依赖信用卡的业绩。从2025年监管规定的统计口径变化中，能够略微看出这一点。

2025年2月5日，银保监会等发布了《关于严格执行企业会计准则切实加强企业2025年年报工作的通知》，该通知下发后，“信用卡分期收入”的统计口径被统一，它不再被计入“手续费及佣金收入”，而是转而被计入“利息收入”。

因此，在2025年年报中，多数银行已把“分期收入”归入“利息收入”。再去对比2019年“手续费及佣金收入”的数据变化，便能大致知晓其分期收入的规模。而分期收入乃是信用卡最为重要的利润来源。

对比广发银行2025年以及2019年的年报数据，不难发现，2019年时，其信用卡分期收入达到了259.67亿元，对中收的贡献度为73.89%，营收占比为34.03% 。

在股份制银行里，它是最出色的。虽说广发还没上市，不过就算把它放到上市银行当中去看，也是最出色的。就是说，哪怕信用卡业务已不如往昔，可依旧在为广发银行贡献着超过三分之一的营收，那么这是不是意味着广发银行的业务均衡度需要进一步提升呢？到此时，距离董建岳的“接棒者”杨明生在2016年年报中强调“促进公司金融重回主流市场”这一战略愿景，已经过去了4年多，不知道对比信用卡的营收占比，公司金融的表现会是怎样？

时光飞逝，随着市场快速发展，信用卡业务又到了新的拐点。

2025年中，中国银保监会发布了相关通知，中国人民银行也发布了相关通知，这两个通知是《关于进一步促进信用卡业务规范健康发展的通知》，通知指出不得以发卡量作为单一考核指标，也不得以客户数量作为单一考核指标，更不得以发卡量、客户数量等作为主要考核指标，强调信用卡应转变粗放发展模式。

不难想象，下一个10年即将到来，且竞争会更加激烈，增量市场变得越发困难，存量市场愈发内卷，那么谁能够继续在其中称雄呢 ？

我个人认为，相较于十年都没有完成的首次公开募股，广发在近十年还有另外一个更大的遗憾 。

回首往昔，为打造“中国最好的信用卡”而拼搏的那段时光已然消逝，难熬的是此后又历经了十年风雨。要是不持续奋进，往日付出的努力，都将沦为他人的笑谈。

—THE END—

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